据港媒报道，内地体育用品股由去年起走下坡，上周李宁（2331）公布的2011年业绩预估犹如盈警，预报去年盈利将大跌逾七成。不过，李宁同时公布获美国私募基金TPG入股，由于TPG以往战绩亮丽，在市场憧憬李宁管理或脱胎换骨下，李宁昨日大升逾一成，两个交易日e升21％，并带动一众体育股上涨。

然而，TPG助阵却未能扭转券商看法，多家券商昨继续唱淡李宁，有分析员表示，预计今年李宁的业绩基本面仍差，TPG入股仅为短期效应。

竞争环境更剧烈瑞银吁沽

昨日李宁最多曾升14％，收市升11.7％，报8.14元，成交1.95亿元，计及上周五的升势，累计升幅达两成。其他内地体育用品股亦做好，其中特步（1368）亦升逾11％，只有匹克（1968）因为今年首两季订单下跌2至3成，令股价下跌1.1％。李宁管理层早前对集团去年度业绩作出预估，纯利率将较前年的11.7％，下降约7至8个百分点，跌至3.7％至4.7％，同时公布发行5.61亿元人民币可换股债券予TPG，主席李宁并向TPG转让5.02％持股，总代价3.498亿元，相当于每股作价6.6元。

李宁发行可换股债券予TPG的做法，与TPG 2009年入股女鞋股达芙妮（0210）及物美（1025）如出一辙，当年入股消息公布后，达芙妮及物美的股价都大升，升幅并跑嬴恒指，TPG并参与管理及营运，成功改善达芙妮的供应链及毛利率。

尽管获TPG力撑，但多家券商仍唱淡李宁，瑞银指出，TPG 委派高层进入达芙妮董事会，可帮助后者提升其供应链及高效率销售渠道，但相信是次李宁靠TPG去重整集团将更为艰巨，因为内地运动用品行业的竞争更为激烈，而现时市ń2009年时亦较差。该行表示，如果李宁短期内未能提升盈利状ǎ或会引发一连串的经销商退出，维持李宁的投资评级为「沽售」，目标价为6.5元。

德银下调目标价两成

德银表示，相信TPG的战略价值需要一段时间才能实现，李宁在营运上仍有不确定性，因此目标价调低两成至7.4元，维持「持有」评级。

一名不愿具名的分析员表示，由于TPG入股公司的往绩佳，加上李宁现价偏低，在整个零售行业中估值较廉宜，投资者趁现时买入不出奇，但从基本面来看，预计2012年的业绩都不会有太大改善。

该名分析员又指出，TPG入股李宁后市场对股份信心大增，「因为主席李宁淡出公司管理后，营运上真的做得不好，未来TPG有2个代表在董事局，对改善管理有帮助。」